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市场预测!潍柴2019柴油机销量还将保持20%以上的增速

时间:2019/1/24 14:57:33来源:金车奉作者:责编:李秀芝共:926 字点击量


公司近况


中国内燃机协会发布2018年统计数据,多缸柴油机和车用柴油机销量分别439.4万台和277.3万台,其中潍柴控股在两个市场的销量分别为69.6万台和50.1万台,市占率分别为15.8%和18.1%。


潍柴柴油机.jpg

评论


排放和技术升级推动中国内燃机行业集中度提高、国际竞争力提升,作为行业龙头潍柴动力从2017年开始迎来销量大幅增长,我们预计高增长的势头还将延续。潍柴2016年和2017年的柴油机销量分别为38.5万台和61.6万台,我们预计公司2018年的销量增速在10%左右。往前看,我们预计公司2019年的柴油机销量还将保持20%以上的增速,增长主要来自于:1)扬柴的轻卡发动机;2)重卡发动机的市占率继续提升;3)农业装备和工程机械为主的非道路发动机;4)出口市场。中长期展望,潍柴的柴油机业务有望实现道路和非道路发动机各年产100万台的目标。而规模效应、竞争格局优化和进军高毛利率的出口和大马力市场,又将给潍柴带来量利齐升。


公司2018年在燃料电池的精准布局将使得潍柴未来在中国市场的燃料电池推广中处于产业链的核心位置。从2016年开始,潍柴先后与弗尔赛、博世、英国锡里斯动力及加拿大巴拉德展开合作,从国内龙头到国际龙头,从参股到成立合资公司,基于自身行业特性和对未来发展趋势的研判,潍柴较早确立燃料电池的研发方向,并积极进行布局,目前已在潍坊厂区开始新建燃料电池工厂。


潍柴燃料电池1.jpg

凯傲、林德液压和Dematic与公司动力总成业务的协同效应将逐渐愈发明显。2018年林德液压在国内的营业收入已达到3亿元左右,我们预计2019年还将继续大幅增长至5-6亿元。中长期看,我们认为潍柴与凯傲的产品组合将在重型装备和智慧物流装备两个市场形成系统级的高盈利能力现金牛产品。


估值建议


看好重卡发动机、陕重汽表现超预期及轻卡、非道路发动机的增长动力,上调2018、2019年盈利预测8.2%、6.8%至81.1亿元、85.7亿元,引入2020年盈利预测为90.5亿元,相应上调潍柴A/H目标价12%、10%至14.0元、15.8港币(回购股本变化),对应2019年13倍市盈率,较当前股价具有68%、64%的上行空间。


风险


重卡、内燃机销量大幅下滑;海外市场、新业务拓展低于预期。


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